中美贸易摩擦搅动华尔街的焦虑:中国该主动用金融手段反击吗

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2019-03-03

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  李林摄  我国现行的分税制源自1994年的分税制改革,在当年中央财政收入持续下降的背景下,分税制改革将税种分为中央税、地方税和共享税,旨在提高中央财政收入比重,调动中央和地方两个积极性。而后,经过2002年的所得税分享改革和2016年的全面推进营改增改革,诸如地税征管效率低、地方主体税种缺失等问题愈加凸显。在此背景下,新一轮国地税征管体制改革已势在必行。  党的十九届三中全会审议通过的《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》明确提出:改革国税地税征管体制,将省级和省级以下国税地税机构合并,具体承担所辖区域内各项税收、非税收入征管等职责。

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4月7日,中国金融四十人论坛(以下简称CF40)举办中美贸易研究交流会,会上多位CF40成员从中美贸易争端的原因、影响、应对等方面上分析了金融上的内涵。 美国大规模逆差的根源在于其主导的国际货币体系既然想扭转贸易逆差的局面,美国何不利用其在国际货币体系中的有利地位采取弱美元策略?实际上,特朗普政府此前在多个场合表达过这个倾向。 在今年的达沃斯论坛上,伦敦政治经济学院经济学教授、CF40特邀嘉宾金刻羽就曾与美国财政部长姆努钦就美元及其储备货币地位问题展开过“激辩”。 她在4月7日的交流会上向澎湃新闻表示,美国作为当前国际货币体系的主导国家,必须要支撑国际金融体系,即便他们想要“弱美元”也不能这么做。 金刻羽进一步指出,美元作为储备货币在新兴发展中国家增长得非常快,而且他们对美元的需求还会越来越大。 其他货币不管是日元、欧元还是人民币,都起不到替代美元的作用。

金刻羽认为,这可以视为新的“特里芬困境”:一方面,美国要支撑美元强势和作为储备国的作用,需要非常强的财政来源;但另一方面,现在美国有各种各样的财政问题,包括税往下降、老龄化问题,导致它没有足够的财政来源支撑美元作为唯一的储备货币的情况。 这也是美元所面临的挑战。 20世纪50年代,美国经济学家罗伯特·特里芬(RobertTriffin)对布雷顿森林体系研究后指出,如果没有别的储备货币来补充或取代美元,以美元为中心的国际货币体系必将崩溃:首先,为了满足各国对美元储备的需要,美国只能通过对外负债形式提供美元,即国际收支持续逆差,而长期的国际收支逆差将导致国际清偿力过剩、美元贬值,无法维系对黄金的官价;反过来,如果要保证美元币值稳定,美国就必须保持国际收支顺差,这又将导致美元供应不足、国际清偿手段匮乏。

美元在布雷顿森林体系下的这种两难处境,就是著名的“特里芬困境”(TriffinDilemma)。 CF40高级研究员哈继铭指出,美国贸易逆差的根源可以上溯至1971年,美元在与黄金脱钩后,美国对外贸易便开始出现逆差。

哈继铭指出,美元与黄金挂钩的机制,有纠正美国贸易不平衡的功能,一旦出现逆差,要紧缩货币政策,内需减少,出口增加,外贸逆差也就因此得到纠正。

但是脱钩之后这一自我修复的机制被破坏,所以在上世纪70年代后,美国除了一年出现贸易顺差外,其他年份都是逆差。

第二个缘由在于中美两国储蓄率差异太大,中国储蓄率很高,美国储蓄率很低。 储蓄率低的国家容易出现逆差,而储蓄率高的国家容易出现顺差。

考虑到美国最近通过的税改以及有可能还要进一步价码的基础设施投资,美国的贸易逆差可能还会进一步增大,也就是说,增加关税对解决美国的贸易逆差毫无帮助。

即便美国将来从中国进口的产品少了,但还将从别的国家进口更多的商品,因为它的投资与储蓄的差额仍在扩大。